界面新闻记者 | 陶知闲
试图以“建筑设计+绿色能源”双轮驱动实现突围的霍普股份（301024.SZ），陷入了越转型越亏损、越扩张越缺钱的困境。
这家公司2025 年营收微增9.04%，归母净利润亏损8340.63万元，已连亏四年。2026年一季度亏损进一步扩大，毛利率跌至-21.77%，资产负债率突破50%警戒线。业绩亏损叠加跨界收购标的连续三年业绩“暴雷”、核心创始人减持离场，霍普股份路在何方？
业绩连续四年亏损
霍普股份的业绩崩塌，始于房地产行业环境，叠加自身战略误判与跨界失利，最终演变为连续四年的亏损。
财务数据显示，2025年公司营业收入1.51亿元，同比增长9.04%；归属于上市公司股东的净利润为亏损8340.63万元。拉长时间周期看，公司已连续四年亏损，2022年至2025年累计亏损额达4.79亿元，吞噬了上市初期的盈利积累。
数据来源：Wind、界面新闻研究部
进入2026年，霍普股份业绩非但没有企稳，反而进一步恶化。公司一季度营收仅1260万元，同比下滑18%；归属净利润-1915万元，同比下滑117%。更值得关注的是，公司毛利率跌至-21.77%，相较2025年的36%大幅下滑，意味着主营业务已陷入“卖得越多、亏得越狠”的局面。
“毛利率由正转负且持续加深，是企业经营恶化的信号，说明霍普股份定价能力、成本控制、业务结构都出现了问题。” 注册会计师陈薇对界面新闻记者表示。
业绩亏损直接侵蚀公司净资产。截至2026年3月底，霍普股份归母所有者权益为3.38亿元，较2023年底的5.27亿元有所缩水，较2025年底的3.57亿元亦有所下滑；同期未分配利润-3.01亿元，几乎耗尽全部净资产，公司濒临“资不抵债”边缘。
数据来源：Wind、界面新闻研究部
对于亏损原因，霍普股份解释称：“受市场竞争加剧、项目实施周期延长等因素影响，公司绿建业务收入有所下降。此外，基于会计的谨慎性原则，公司对过往并购形成的商誉及相关资产进行了减值测试，并计提了相应的资产减值准备。”
但在业内人士看来，这只是表面原因。“根本问题在于，霍普股份既没能守住建筑设计基本盘，又没能把光伏转型做成现金流业务，两头落空。” 新能源行业研究员钱浩存对界面新闻记者表示。
收购标的三年业绩承诺落空
作为国内知名的建筑设计技术与咨询服务提供商，霍普股份拥有建筑设计事务所甲级资质，旗下全资子公司具备建筑行业（建筑工程）甲级资质，业务曾覆盖居住社区、商业办公、产城规划、城市更新等多元领域。如今，这份曾经的“光环”已被行业寒冬击碎。
2025年，公司建筑设计业务实现营收8440万元，同比下滑 16%，成为拖累整体业绩的核心因素。这一数据与行业趋势吻合——随着传统住宅设计需求下滑，建筑设计行业陷入 “僧多粥少” 的内卷。
霍普股份也表示，“短期看，行业仍需面对房地产开发收缩带来的压力，传统住宅设计市场持续承压。”
主业萎缩同时，霍普股份业务结构继续失衡。2025年，公司前五名客户销售占比达44.90%，其中对保利集团体系的收入占比达23.40%，客户集中度风险不低。与之对应的，截至2025年末，公司应收账款余额达3.24亿元，其中对保利集团体系的应收账款1.15亿元，占比 35.54%，接近当期归母净资产的三分之一。
为了应对传统主业的持续萎缩，霍普股份近年来高调推进跨界转型，将光伏业务作为 “第二增长曲线”，布局光伏电站系统集成（EPC）和光伏电站开发运营转让业务，试图以“绿建 + 绿能”双轮驱动扭转颓势。
然而，这场看似美好的转型，却变成了持续失血的 “吞金兽”。
霍普股份光伏业务包括两大板块，一是光伏电站系统集成，为客户提供方案设计、物料采购、工程实施等全流程服务；二是光伏电站开发运营转让，负责电站全周期开发、投资及建设，通过发电销售或整体出售获取收益。
“光伏 EPC 和电站运营都是资金密集型业务，前期需要大量垫资，回款周期长，双重挤压现金流，这对于霍普股份的资金链要求较高。”钱浩存对界面新闻记者指出。
转型失利的证据之一，是霍普股份收购的江苏爱珀科技连续三年业绩承诺落空。
2022年，霍普股份以4500万元对江苏爱珀科技进行增资，持有其40%股权，彼时爱珀科技做出高额业绩承诺：2023年、2024年和2025年分别实现扣非净利润1500万元、2500万元和5000万元，三年合计承诺利润9000万元。
2023年，爱珀科技未完成业绩承诺，原股东以股权履行业绩补偿；2024年，爱珀科技实现扣非净利润仅169万元，较2500万元承诺相差 2331万元，再次触发补偿；2025年，爱珀科技实现扣非净利润仅88.5万元，较5000万元承诺差额达4911.5万元，完成率不足2%。
数据来源：公司公告、界面新闻研究部
连续三年业绩暴雷后，霍普股份不得不对爱珀科技计提商誉减值损失 957 万元，进一步加剧其2025年亏损。对于业绩不达标，霍普股份解释称：“标的公司战略调整，核心业务由光伏电站系统集成转向电站资产持有运营，但受资金实力、融资渠道、资产规模制约，短期内未能实现规模化扩张，致使业绩未达预期。”
现金流连续五年失血
事实上，霍普股份的光伏转型，至今没有带来优质经营性现金流改善，反而成为持续消耗资金的 “黑洞”，与公司 “寻找新盈利增长点” 的初衷背道而驰。
2021-2025年，霍普股份经营现金流净额分别为-6200万元、-2239万元、-6101万元、-2348万元、-4834万元，五年累计失血超2.1亿元；2026年一季度继续失血684万元，主业造血能力完全丧失。
“经营现金流是企业的‘血液’，连续五年为负，说明公司主营业务还不能自我循环，只能靠融资和借新还旧维持生存。” 陈薇对界面新闻记者强调。
现金流枯竭直接推高债务压力。截至2026年3月底，霍普股份资产负债率达50.48%，较2025年底的43.32%有所攀升，较2024年底的29.46% 更是近乎翻倍，连续两年快速上行印证了公司面临的压力。
数据来源：Wind、界面新闻研究部
高负债直接引爆财务费用。2026 年一季度，霍普股份财务费用达123万元，同比增长103.5%。界面新闻记者注意到，公司2025年全年财务费用仅250万元，单季度财务费用已接近去年全年的一半，利息支出成为吞噬利润的重要因素。
债务高压之外，霍普股份还有对外担保的隐形债务。截至2026年4月底，公司及子公司对外担保余额为1.62亿元，占2025年经审计合并报表净资产的45.49%，接近净资产的一半。
在业绩、财务、业务三重危机之下，霍普股份核心创始团队开始接连减持套现离场。资料显示，霍普股份前身上海霍普建筑设计事务所有限公司于2008年设立，由龚俊、赵恺、成立三人共同出资创办，是公司核心创始团队。
2026年4月，赵恺（曾任董事、设计总裁）减持118万股，占霍普股份总股本比例1.86%，减持完成后剩 6.53万股，持股比例从2.12%降至0.26%，几乎清仓离场；2025年5月，公司另一位创始人成立亦完成42万股减持套现，逐步退出公司管理与股权。
“创始人是企业的灵魂，尤其是在公司转型关键期，核心创始人接连减持，传递的信号非常明显。”陈薇对界面新闻记者表示。
目前，霍普股份尚未披露明确的 “止血”方案，既没有对亏损业务进行剥离，也没有对光伏转型进行战略收缩，更没有引入战略投资者缓解资金压力，只是在财报中重复 “优化业务结构、加强回款管理、控制成本费用” 等表述。
（文章来源：界面新闻）
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